2025: שנה של זעזועים בשוק, הפתעות וטלטלה פיננסית עולמית

Friday 02 January 2026 - 09:36

רוב המשקיעים והאנליסטים חזו שהשנה הזו תהיה שונה, בהתחשב בחזרתו של דונלד טראמפ לשלטון בכלכלה הגדולה בעולם, אך מעטים יכלו לנחש עד כמה פרועה תהיה הנסיעה, או את התוצאות הסופיות.

מניות העולם התאוששו מקריסת המכסים של "יום השחרור" באפריל ועלו ב-21% בשנת 2025 - שנה שישית של עליות דו-ספרתיות בשבע השנים האחרונות - אך חפשו במקום אחר וההפתעות קופצות החוצה.

זהב, נמל הבטוח האולטימטיבי בסערה, זינק בכמעט 70% בשנה הטובה ביותר שלו מאז משבר הנפט של 1979, בעוד שהדולר האמריקאי ירד בכמעט 10%, הנפט ירד בכמעט 17%, אך אגרות החוב הזבל ביותר זינקו בשווקי החוב.

"שבעת המופלאים" ארה"ב ענקיות הטכנולוגיה איבדו מעט מהזוהר שלהן מאז ש-Nvidia, יקירת הבינה המלאכותית, הפכה לחברה הראשונה בעולם בשווי 5 טריליון דולר באוקטובר, וגם הביטקוין איבד לפתע שליש מערכו.

מנהל הקרן של DoubleLine, ביל קמפבל, תיאר את 2025 כ"שנת השינוי ושנת ההפתעות", כאשר המהלכים הגדולים "שזורים" באותם נושאים סייסמיים - מלחמת הסחר, גיאופוליטיקה וחוב.

גם טראמפ הניע את העלייה של 55% במניות יצרניות הנשק האירופיות, בעקבות איתותים שהוא יצמצם את ההגנה הצבאית של אירופה, מה שאילץ את האזור - וחברות נאט"ו אחרות - להתחמש מחדש.

זה גם עזר להוביל את השנה הטובה ביותר עבור מניות הבנקאות האירופיות מאז 1997, בעוד שגם חלה זינוק של 70% במניות דרום קוריאה ותשואות של כמעט 100% על אג"ח ונצואלה שנפגעו מחדל פירעון. כסף ופלטינה עלו עוד יותר ב-165% ו-145% בהתאמה.

שלישיית קיצוצי ריבית בארה"ב, ביקורתו של טראמפ על הפדרל ריזרב (פד) וחששות רחבים יותר לגבי חובות, כולם השפיעו על שוקי האג"ח.

תוכניות ההוצאות "הגדולות והיפות" של נשיא ארה"ב הובילו את תשואת האג"ח הממשלתיות ל-30 שנה לזנק מעבר ל-5.1% לשיא שלה מאז 2007 במאי. למרות שהיא חזרה כעת ל-4.8%, הפער המתרחב מחדש לריביות לטווח קצר, אותן בנקאים מכנים "פרמיות לטווח", גורם שוב לחרדה.

גם תשואות האג"ח היפניות ל-30 שנה חזרו לשיא. הניגוד כאן הוא שתנודתיות שוק האג"ח העולמי נמצאת בשפל של ארבע שנים, וחוב השווקים המתעוררים במטבע מקומי חווה את השנה הטובה ביותר שלו מאז 2009.

כל מה שנוצץ

ירידת הדולר משאירה את האירו בעלייה של כמעט 14% בשנת 2025 ואת הפרנק השוויצרי בעלייה של 14.5%. היואן הסיני חצה את רף 7 הדולר, בעוד שההתנפצות של הין בדצמבר הותירה אותו ללא שינוי השנה.

הקשר המחודש של טראמפ עם נשיא רוסיה ולדימיר פוטין סייע לרובל לזנק ב-40%, למרות שהוא נותר מוגבל מאוד על ידי סנקציות ומוביל רק את הירידה של 34% מהצ'די של גאנה, יצרנית הזהב.

הזלוטי הפולני, הכתר הצ'כי והפורינט ההונגרי התחזקו כולם בין 15% ל-20%, והדולר הטייוואני זינק ב-8% תוך יומיים בלבד במאי, בעוד שהפסו המקסיקני והפסו הברזילאי התגברו על דרמת מלחמת הסחר והשיגו רווחים דו-ספרתיים.

"אנחנו לא חושבים שזו רק תופעה לטווח קצר", אמר ג'וני גולדן, ראש מחקר אסטרטגיית הכנסה קבועה של שוק מתפתח בג'יי.פי מורגן. "אנחנו חושבים שמחזור שוק דובי עבור מטבעות שוק מתפתח שנמשך כבר 14 שנים התהפך כאן."

ארגנטינה בלטה עוד. השווקים שלה ספגו מכה קשה כאשר הנשיא חאבייר מיליי ספג תבוסה אזורית מסחררת בספטמבר, אך לאחר מכן השתגעו שבועות לאחר מכן כאשר התחייבות של 20 מיליארד דולר מטראמפ עזרה למיליי להצליח בבחירות אמצע הקדנציה הארציות.

בתחום הקריפטו, טראמפ השיק מטבע ממומן וחנינה נשיאותית למייסד בינאנס, צ'אנגפנג ז'או. הביטקוין הגיע לשיא של מעל 125,000 דולר באוקטובר, אך לאחר מכן התרסק ל-88,000 דולר ויסיים את השנה בירידה של כמעט 7%.

שנה חדשה, חששות חדשים

גם השנה הבאה לא תהיה התחלה שקטה.

טראמפ כבר מתכונן לבחירות האמצע בנובמבר וצפוי למנות בקרוב את ראש הפדרל ריזרב החדש שלו, דבר שעשוי להיות קריטי לעצמאות הבנק המרכזי.

משקיעים יבחנו אם הכלכלה הסינית תוכל להמשיך להתקדם. ישראל תקיים בחירות לפני סוף אוקטובר, מה שישמור על הפסקת האש השברירית בעזה במוקד. סיום מלחמת אוקראינה נותר קשה להחריד, בעוד ויקטור אורבן עומד בפני הבחירות הקשות ביותר שלו עד כה בהונגריה באפריל, וקולומביה וברזיל מתקיימות בחירות מכריעות שיתחילו במאי ובאוקטובר, בהתאמה.

ואז יש את כל הגורמים הלא נודעים בתחום הבינה המלאכותית.

מייסד Satori Insights, מאט קינג, אמר כי השווקים נכנסים ל-2026 במצב "יוצא דופן" מבחינת הערכות שווי, ומנהיגים כמו טראמפ "מחפשים תירוצים" כדי לתת לבוחרים כסף באמצעות תמריצים או הטבות מס.

"כבר עכשיו מתחילים לראות את הסדקים מופיעים בקצוות, מבחינת צמיחה של פרמיות לטווח (בשוק האג"ח), מבחינת מכירת ביטקוין פתאומית, ובמונחי ראלי הזהב המתמשך."