כהונתו של פאוול כיו"ר הפד התאפיינה במאבק אינפלציה ומבחני עצמאות

Sunday 17 May 2026 - 13:48

לאחר שמונה שנים סוערות בראשות הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול פורש מאחת התפקידים הכלכליים המשפיעים בעולם, ומשאיר אחריו מורשת שעוצבה על ידי אינפלציה היסטורית, העלאות ריבית אגרסיביות ועימותים חוזרים ונשנים עם הנשיא דונלד טראמפ.

כאשר פאוול מונה לראשונה ליו"ר הפדרל ריזרב בשנת 2018, הדאגה המרכזית בקרב הכלכלנים הייתה אינפלציה נמוכה מתמשכת ושוק עבודה שטרם התאושש לחלוטין. בסוף כהונתו, המצב התהפך באופן דרמטי. ארצות הברית חוותה את גל האינפלציה החד ביותר מזה עשרות שנים לאחר מגפת הקורונה, מה שדחף את מחירי מוצרי היומיום החיוניים, כולל מזון, דיור וכלי רכב, תוך שאילץ את הבנק המרכזי להעלות את עלויות ההלוואה לרמות שלא נראו מזה יותר מעשרים שנה.

תקופת כהונתו של פאוול התאפיינה בזעזועים כלכליים יוצאי דופן. בחודשים הראשונים של המגיפה, הפדרל ריזרב פעל באגרסיביות כדי להגן על הכלכלה, הוריד את הריבית כמעט לאפס והזריק נזילות אדירה לשווקים הפיננסיים. גורמים רשמיים באותה תקופה האמינו כי לחצי האינפלציה ידהו לאחר ששרשראות האספקה יתאוששו מהפרעות עולמיות שנגרמו מסגירת מפעלים ועיכובי משלוחים.

הערכה זו הפכה מאוחר יותר לאחד ההיבטים השנויים ביותר במחלוקת במנהיגותו של פאוול. האינפלציה הואצה הרבה מעבר ליעד הפד והגיעה לשיא של ארבעה עשורים בשנת 2022. מבקרים טענו כי הבנק המרכזי הגיב לאט מדי, ושמר על ריביות נמוכות במיוחד בעוד שהוצאות תמריצים ממשלתיות הזינו את הביקוש הצרכני. כלכלנים שהתנגדו לגישת הפד אמרו כי קובעי המדיניות העריכו בחסר את היקף ומשך משבר האינפלציה.

ככל שלחצי המחירים התפשטו בכלכלה, פאוול שינה כיוון והוביל את אחד מקמפייני ההידוק המוניטריים המהירים ביותר מאז תחילת שנות ה-80. הריביות עלו בחדות במאמץ לרסן את האינפלציה, מה שהעלה חששות שארצות הברית עלולה לגלוש למיתון. עם זאת, הכלכלה נמנעה מירידה חמורה, האבטלה נותרה נמוכה יחסית והאינפלציה ירדה בהדרגה לכיוון יעד הפד עד סוף 2024, תוצאה שאנליסטים רבים תיארו כ"נחיתה רכה" נדירה.

מעבר למדיניות הכלכלית, פאוול הפך גם לסמל של עצמאות מוסדית במהלך אקלים פוליטי מתוח יותר ויותר בוושינגטון. טראמפ מתח ביקורת חוזרת ונשנית על הפדרל ריזרב במהלך כהונתו של פאוול, במיוחד בנוגע לריביות ולטיפול באינפלציה. חילוקי הדעות ביניהם החריפו עוד יותר כאשר משרד המשפטים פתח בחקירה הקשורה לפרויקט השיפוץ של הפדרל ריזרב, שעלותו מיליארדי דולרים, מה שגרם לפאוול להגן בפומבי על המוסד מפני לחץ פוליטי.

משקיפים אומרים כי נחישותו של פאוול לשמר את האוטונומיה של הפדרל ריזרב עשויה להפוך לאחד המאפיינים המגדירים את הקריירה שלו. תומכים טוענים כי הגנה על הבנק המרכזי מפני השפעה מפלגתית חיונית לשמירה על אמון בקביעת מדיניות כלכלית, במיוחד בתקופות של חוסר יציבות.

למרות שפאוול ספג ביקורת על תגובתו המוקדמת של הפד לאינפלציה, כלכלנים רבים מייחסים לו את הובלת הכלכלה באחת התקופות הקשות ביותר בהיסטוריה המודרנית. מנהיגותו התפרשה על פני מגפה עולמית, חוסר ודאות פיננסית, עימות פוליטי וקרב אינפלציה היסטורי שעיצב מחדש את הנוף הכלכלי בארצות הברית.

פאוול רמז כי ייתכן שיישאר בדירקטוריון הפדרל ריזרב עוד זמן מה, והתעקש כי בנקאים מרכזיים חייבים לקבל החלטות על סמך האינטרס הציבורי הרחב יותר ולא על חישובים פוליטיים.