טראמפ והפדרל ריזרב: מבוי סתום בין פוליטיקה למטבע בעידן מלחמות הסחר

Monday 16 June 2025 - 10:15

מאז שובו של דונלד טראמפ לבית הלבן, המדיניות המוניטרית של ארה"ב נקלעה לתקופה של אי ודאות וזהירות. הפדרל ריזרב (פד) השהה כל קיצוץ ריבית נוסף, והעדיף להמתין לנוכח החרפת המתיחות המסחרית שיזם נשיא ארה"ב נגד שותפותיה הכלכליות העיקריות של ארצות הברית.

בשנה שעברה הוריד הפד את שיעורי הריבית ארבע פעמים, אך מאז דצמבר הוא שמר עליהם בטווח של בין 4.25% ל-4.50%, תוך מעקב צמוד אחר ההתפתחויות בשוק העבודה ובאינפלציה.

לדברי דיאן סוונק, הכלכלנית הראשית ב-KPMG, אי הוודאות עדיין שולטת. "כל עוד קובעי המדיניות אינם בטוחים שהמכסים לא יגרמו לעלייה באינפלציה, הם לא יזזו מילימטר", היא אומרת.

טראמפ, מצידו, לא בזבז זמן בתגובה. עם בחירתו מחדש, הוא הודיע על הטלת מכסים של לפחות 10% על רוב שותפות הסחר של ארצות הברית, ואיים ליישם אותם כבר ביולי אם לא תוסכם על הארכה. הוא גם הצית מחדש את העימות הכלכלי עם סין, והטיל מכסים על יבוא פלדה, אלומיניום וכלי רכב, מה שגרם לחוסר יציבות בשוק ולירידה באמון הצרכנים.

ההשפעות של צעדים אלה צפויות להשפיע בהדרגה על מחירי הצרכנים במהלך שלושת עד ארבעה חודשים הקרובים. למרות ההאטה בתעסוקה והצטמצמות בשוק העבודה, שיעור האבטלה נותר יציב, בעוד שהאינפלציה ירדה - סימן לכך שעסקים סופגים כעת את עיקר המכסים.

הפד מתכונן לפגישה מכרעת בת יומיים בשבוע הבא, הזדמנות לאנליסטים להעריך מחדש את התחזית לקיצוצי ריבית להמשך השנה. אך הלחצים הפוליטיים גוברים. טראמפ קרא בפומבי ליו"ר הפד ג'רום פאוול להוריד את הריבית באחוז שלם, וכינה אותו "אידיוט" על סירובו לציית.

טראמפ טוען כי הפחתת עלות החוב הממשלתי היא בעלת חשיבות עליונה בסביבה הנוכחית, וכי הפד תמיד יכול להעלות את הריבית בהמשך אם האינפלציה תעלה. פאוול, מצידו, נותר מחויב בתוקף לעצמאות הבנק המרכזי ודוחה התערבות פוליטית.

גרגורי דאקו, כלכלן בארנסט אנד יאנג, אמר כי פקידי הפד ממתינים לתוצאות מוחשיות ממדיניותו של טראמפ לפני שיפעלו. פאוול, לדבריו, נוקט בגישה של "סבלנות זהירה", ומסתמך על נתונים מוצקים ולא על תחזיות.

בעוד שכלכלנים רבים מזהירים מפני ההשפעות האינפלציוניות של מכסים וצמיחה איטית יותר, תומכי טראמפ בונים על קיצוצי מס כדי לעורר את הכלכלה.

התחזיות נותרות לא ודאיות: הידרדרות בשוק העבודה עלולה להוביל להפחתת ריבית נוספת, בעוד שעלייה באינפלציה עלולה לדחוף את הפד בכיוון ההפוך. רוב האנליסטים צופים כעת שתי קיצוצי ריבית נוספים עד סוף השנה, הראשונה בספטמבר.

עבור ריאן סוויט מאוקספורד אקונומיקס, חודשי הקיץ יהיו מכריעים. "קובעי המדיניות יבחנו את הנתונים כדי לזהות לחצים אינפלציוניים הקשורים למכסים. הם פועלים בזהירות", הוא מסביר.

לבסוף, דיאן סוונק מציינת כי התנהגות הצרכנים השתנתה מאז מגפת הקורונה. באותה תקופה, חבילות תמריצים סייעו לרכך את עליות המחירים. כיום, החשש הוא שירידה בצריכה תפחית את הביקוש, ותסבך עוד יותר את בחירות הפד. היא מסכמת: "ללא מכסים, קיצוץ ריבית כנראה כבר היה מתרחש, ללא היסוס."