מאגרים המטבע של מרוקו צפויים לעלות על 55 מיליארד דולר בשנת 2026

Saturday 26 September 2026 - 20:45

המאגרים הרשמיים של מרוקו צפויים להמשיך לעלות עד 2026 ו-2027, למרות שהגירעון במסחר הסחורות של המדינה מתרחב תחת הלחץ של עלויות אנרגיה גבוהות וייבוא חזק הקשור להשקעות.

הבנק המרכזי של מרוקו צופה כי המאגרים הרשמיים יגיעו ל-502.8 מיליארד דירהם עד סוף 2026 ויעלו further ל-515.3 מיליארד דירהם בשנת 2027. ברמה המוערכת לשנת 2026, המאגרים יהיו שווים ליותר מ-55 מיליארד דולר ויספקו כיסוי לכחמישה וחצי חודשים של ייבוא סחורות ושירותים.

המאגרים עולים למרות לחצים חיצוניים

העלייה המוערכת במאגרים מתרחשת על רקע סביבה מסחרית חיצונית מאתגרת יותר. הבנק המרכזי של מרוקו צופה כי הגירעון בחשבון השוטף של מרוקו יתרחב מ-2.4% מהתמ''ג בשנת 2025 ל-4.6% בשנת 2026, לפני שיתכווץ ל-3% בשנת 2027.

עלויות אנרגיה גבוהות הן בין הגורמים העיקריים מאחורי ההידרדרות. הבנק המרכזי מעריך כי חשבון ייבוא האנרגיה של מרוקו יגדל ב-28.4% בשנת 2026 ל-138.1 מיליארד דירהם, לפני שירד לכ-116 מיליארד דירהם בשנה שלאחר מכן. ייבוא סחורות ההון צפוי גם להמשיך להיות חזק כאשר ההשקעות נמשכות, עם ערך המוערך להגיע ל-250.7 מיליארד דירהם בשנת 2027.

הנתונים המסחריים האחרונים מצביעים על הלחץ שכבר נבנה על החשבונות החיצוניים. במהלך שבעת החודשים הראשונים של 2026, מרוקו ייבאה סחורות בשווי 544.045 מיליארד דירהם, עלייה של 15.9% משנה קודמת, בעוד שייצוא הסחורות עלה ב-8.4% ל-299.349 מיליארד דירהם. כתוצאה מכך, הגירעון המסחרי התרחב ב-26.5% ל-244.696 מיליארד דירהם, בעוד שיחס הכיסוי ירד ל-55%.

שירותים מסייעים לפצות על הפער בסחורות

ההידרדרות במסחר הסחורות מתמתנת חלקית על ידי היתרון החזק של מרוקו בשירותים.

על פי משרד החלפות, ייצוא השירותים הגיע ל-193.375 מיליארד דירהם עד סוף יולי 2026, עלייה שנתית של 13.1%. ייבוא השירותים עלה ב-12.9% ל-97.896 מיליארד דירהם, מה שהותיר עודף שירותים של 95.479 מיליארד דירהם, בהשוואה ל-84.339 מיליארד דירהם בשנה הקודמת.

התיירות נשארת תורמת מרכזית לביצועים אלה. הכנסות הנסיעות הגיעו ל-79.009 מיליארד דירהם במהלך שבעת החודשים הראשונים של 2026, עלייה של 13.4% משנה לשנה. לאחר חישוב הוצאות הנסיעות של תושבי מרוקו בחו''ל, מאזן הנסיעות הציג עודף של 59.086 מיליארד דירהם, עלייה של 15.7%.

הבנק המרכזי של מרוקו צופה שהמגמה הזו תימשך, עם הכנסות נסיעות המוערכות להגיע ל-160 מיליארד דירהם בשנת 2027.

שליחויות מספקות מקור נוסף למטבע חוץ

העברות ממרוקאים החיים בחו''ל מחזקות גם את המצב החיצוני של המדינה.

המשרד להחלפות דיווח כי העברות הגיעו ל-74.788 מיליארד דירהם עד סוף יולי 2026, המייצגות עלייה של 8.1% מהתקופה המקבילה בשנת 2025. זרמים אלו מספקים מקור נוסף למטבע חוץ לצד תיירות וייצוא שירותים אחרים.

הבנק המרכזי של מרוקו צופה שהעברות ימשיכו לעלות, עם תחזית של 136.3 מיליארד דירהם לשנת 2027.

השקעות זרות מוסיפות ליכולת בניית המאגרים

השקעות זרות ישירות הן מרכיב חשוב נוסף בתמונה של מימון חיצוני של מרוקו.

במהלך שבעת החודשים הראשונים של 2026, קיבולי השקעות זרות ישירות הגיעו ל-39.109 מיליארד דירהם, עלייה של 6.3% משנה קודמת. באותו הזמן, הזרמות הקשורות להשקעות ירדו ב-47% ל-9.636 מיליארד דירהם, מה שהעלה את הזרמות ההשקעות הזרות הישירות הנקיות ל-29.473 מיליארד דירהם, בהשוואה ל-18.592 מיליארד דירהם במהלך אותה תקופה של 2025.

הבנק המרכזי של מרוקו צופה שהכנסות השקעות זרות ישירות יישארו שוות בערך ל-3.5% מהתמ''ג. מימון חיצוני מתוכנן עבור האוצר גם נכלל בתחזיות המאגרים של הבנק המרכזי.

ייצוא רכב נשאר תמיכה מרכזית

ביצועי הייצוא של מרוקו אינם אחידים בין המגזרים, אך תעשיית הרכב ממשיכה לספק תמיכה משמעותית.

עד סוף יולי, ייצוא הרכב עלה בצורה משמעותית, בעוד שסקטור התעופה גם רשם צמיחה. באותו הזמן, ייצוא הפוספטים ונגזרותיהם נחלש במהלך שבעת החודשים הראשונים של השנה, מה שממחיש את המגמות השונות המשפיעות על תעשיות הייצוא המרכזיות של מרוקו.

בהסתכלות קדימה, הבנק המרכזי של מרוקו צופה שייצוא הרכב יחזור למומנטום ויגיע ל-202.2 מיליארד דירהם בשנת 2027. ייצוא הפוספטים ונגזרותיהם צפוי גם להתחזק, להגיע ל-122.6 מיליארד דירהם בשנה הבאה.

מעמד מאגר חזק יותר למרות גירעון רחב יותר

השילוב של עליות בייבוא והתרחבות במאגרים עשוי להיראות סותר בהתחלה. ההסבר טמון בהרכב הזרמים החיצוניים של מרוקו.

מאזן המסחר בסחורות נתון ללחץ מעלויות אנרגיה, חומרי גלם וייבוא הקשור להשקעות. אבל גירעון זה מתמתן חלקית על ידי ייצוא שירותים, הכנסות תיירות, שליחויות, השקעות זרות ומימון חיצוני.

התוצאה היא תמונה חיצונית מורכבת שבה גירעון בחשבון השוטף המתרחב אינו בהכרח מתורגם לירידה במאגרים הרשמיים.

תחזיות הבנק המרכזי של מרוקו מצביעות על המשך צבירת מאגרים עד 2027, עם נכסים רשמיים צפויים לעלות מ-502.8 מיליארד דירהם בסוף 2026 ל-515.3 מיליארד דירהם שנה לאחר מכן.

המאגרים מתקרבים לאבן דרך חדשה

הנתונים האחרונים מראים גם כי מרוקו נכנסה לחצי השני של 2026 עם רזרבה משמעותית. נכסי המאגרים הרשמיים עמדו על כ-498 מיליארד דירהם ביולי, לפי נתונים שדווחו על ידי האינדיקטורים המוניטריים האחרונים של הבנק המרכזי, המייצגים צמיחה שנתית של 22.7%.

המעבר הצפוי מעבר לסף של 500 מיליארד דירהם עד סוף 2026 משקף אפוא את המשך מגמה שכבר נראית במהלך השנה.

עבור מרוקו, האתגר יהיה לשמור על החוסן החיצוני הזה תוך ניהול הלחצים שנוצרים על ידי מחירי האנרגיה, ייבוא המנוהל על ידי השקעות וההידרדרות הצפויה בחשבון השוטף.