מרוקו שומרת על דירוג אשראי Ba1 על רקע אתגרים כלכליים

Monday 24 March 2025 - 12:02

דירוג האשראי של מרוקו נשאר יציב ברמה Ba1, כפי שאושרה על ידי Moody's במהלך הבדיקה האחרונה שלה. דירוג זה משקף נוף מורכב של חוזקות ופגיעות, המדגיש ממשל יעיל ומבנה מימון מקומי חזק, בניגוד לרמות הכנסה נמוכות וסיכונים במגזר הציבורי והבנקאי.

למרות עליית רמות החוב, מרוקו שמרה בהצלחה על לכידות חברתית ותמיכה כלכלית על רקע המצוקות האחרונות. הצמיחה הכלכלית של המדינה הואטה ל-2.6% ב-2024, ירידה מ-3.4% ב-2023, בעיקר בגלל גשמים לא חיוביים שהשפיעו על הפריון החקלאי. עם זאת, אנליסטים צופים התאוששות לצמיחה של 3.5% בטווח הבינוני, המונעת על ידי רפורמות מבניות מתמשכות.

התמונה הפיסקלית מראה גירעון תקציבי של 4.3% מהתמ"ג, מעט טוב מהצפוי של 4.5%, המיוחס להכנסות ממסים חזקות באופן בלתי צפוי. בינתיים, הגירעון בחשבון השוטף התייצב על 2.5% מהתמ"ג, כשהוא מחוזק בתיירות, יצוא והעברות כספים משמעותיות ממרוקאים שחיים בחו"ל.

מרוקו מתמודדת עם אתגרים מבניים מתמשכים, כולל הכנסה נמוכה לנפש ופגיעות לסיכונים הקשורים לאקלים, שממשיכים לעכב את התחזית הכלכלית שלה. אף על פי כן, המדינה עדה לצמיחה הדרגתית בתעשיות בעלות ערך גבוה יותר, הנתמכת על ידי מסגרת מוסדית איתנה ומדיניות מוניטרית ופיסקלית ממושמעת, מה שמקנה לה ציון ממשל Baa2.

ההסתמכות על פעילות המגזר הציבורי וחוב במטבע חוץ, העומדת כיום על 17.6% מהתמ"ג, מציבה אתגרים מתמשכים. בעוד שהמגזר הבנקאי נותר יציב, הוא מראה סימני פגיעות הקשורים לריכוזיות אשראי וחשיפה בינלאומית.

התחזית היציבה של מודי'ס משקפת אמון ביכולתה של מרוקו לנווט לחצים כלכליים. הסוכנות מציינת כי יישום מוצלח של רפורמות כלכליות וחברתיות עשוי לחזק את החוסן ואת קיימות החוב. מנגד, הגדלת ההוצאה הציבורית, במיוחד על תשתיות ויוזמות חברתיות, עשויה להציב אתגרים ליציבות הפיסקלית.

כדי להשיג דירוג אשראי משופר, מרוקו חייבת להתמקד בשיפור הצמיחה שאינה חקלאית, יצירת הזדמנויות עבודה רשמיות וטיפול באי-שוויון. מנגד, נטל חוב עולה, במיוחד מהתחייבויות של המגזר הציבורי, עלול להשפיע לרעה על הערכות עתידיות.