תוכניות הלוואה מורחבות: מתחים גוברים בין האיחוד האירופי ל"מדינות החסכנות"

Friday 15 August 2025 - 11:30

הצעת הנציבות האירופית להרחיב את כושר ההלוואה שלה בשווקים הבינלאומיים מציתה מחדש את המחלוקות בין המדינות החברות. על פי פוליטיקו, נשיאת הנציבות אורסולה פון דר ליין הציגה בשקט ב-16 ביולי תוכנית שתאפשר לבריסל ללוות מאות מיליארדי יורו מתקציב האיחוד האירופי הרב-שנתי כדי לממן את מאמץ המלחמה באוקראינה, להגיב למשברים בלתי צפויים ולספק סיוע ממוקד לממשלות.

עם זאת, רעיון החוב המשותף נותר נפיץ. מדינות צפוניות כמו גרמניה והולנד, המקובצות תחת התווית "מדינות חסכנות", דוחות באופן מוחלט פנייה מופרזת לחוב הדדי, אותו הן תופסות כסיכון קיומי לאיחוד. למרות שברלין ריככה את עמדתה בנוגע לחוב הלאומי השנה, שר העניינים האירופיים שלה, גינטר קרינגס, אישר מחדש כי "לא יכולות להיות תוכניות הממומנות על ידי הלוואות" ברמת האיחוד האירופי.

התקדים של 2020, כאשר האיחוד האירופי הנפיק אג"ח משותפות כדי להתמודד עם המשבר הכלכלי שנגרם עקב מגפת הקורונה, עדיין טרי בזיכרון. צעד זה הוצג אך ורק כיוצאי דופן וחד פעמיים. עבור הנציבות, המנגנון המוצע היום יפחית את תלות התקציב האירופי בתרומות מהמדינות העשירות ביותר ויחזק את האינטגרציה הפיננסית של הגוש.

מדינות בחובות כבדים, כמו איטליה וצרפת, רואות בכך הזדמנות לממן את עצמן בעלות נמוכה יותר הודות לחוזק החתימה האירופית. אבל עבור ה"חסכנים", הסכמה לחלוק את האחריות על חדלות פירעון אפשרית נותרה בלתי נתפסת.

התוכנית מספקת גם אפשרות למדינות לקחת הלוואות אירופיות במקרה של חריגות תקציב עבור מדיניות מסוימת, בעיקר סיוע חקלאי או תמיכה באזורים מוחלשים. עד 395 מיליארד אירו יוכלו גם להיות מגויסים בריביות מופחתות כדי להתמודד עם משבר גדול, בכפוף לאישור הבירות והפרלמנט האירופי.

בשווקים, החוב המשותף של האיחוד האירופי כבר נהנה ממוניטין מוצק, דומה לזה של מוסדות בינלאומיים כמו הבנק העולמי. עם זאת, הנציבות מקווה שבסופו של דבר ניתן יהיה להתייחס לאגרות חוב אלו כאל ניירות ערך ריבוניים, שישולבו במדדי חוב ציבורי, על מנת להפחית עוד יותר את עלות המימון.