בנק ישראל מתמודד עם דילמת האינפלציה: עלייה בלתי צפויה ועתיד פסימי

Friday 17 May 2024 - 12:15

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה הודיעה ביום רביעי כי האינפלציה באפריל עלתה ב-0.8%, יותר מהצפוי, מה שמגביר את האתגרים של בנק ישראל בנוגע להזזת הריבית. אחוז זה היה עלייה מ-0.6% בחודש שעבר ו-0.8% באפריל 2023, והציפיות בשוק היו לעלייה חודשית בין 0.5% ל-0.6%.

ב-12 החודשים האחרונים (אפריל 2024 לעומת אפריל 2023) עלה מדד המחירים לצרכן ב-2.8%, לעומת החודש הקודם בו הגיעה האינפלציה השנתית ל-2.7%. בנקים ובתי השקעות ציפו ששיעור האינפלציה השנתי יירד לכ-2.5%.

עליות ניכרות נרשמו בסעיפים: תחבורה ב-3.4%, ביגוד ב-2.3%, תרבות ובידור ב-1.6%, דיור ב-0.6% ואחזקת מזון ודירות ב -0.3% כל אחד. המחירים רשמו ירידה בסעיפים: ירקות ופירות שירדו ב-1.3% וריהוט וציוד ביתי שירדו ב-0.5%.

שכר הדירה החודשי לדיירים שחידשו את החוזה עלה ב-2.3%, ולשוכרים חדשים ב-2.2%. בהשוואת מחירי העסקאות שבוצעו במהלך החודשים פברואר - מרץ 2024 לעומת מחירי העסקאות שבוצעו במהלך החודשים ינואר - פברואר 2024, נמצא כי מחירי הדירות עלו ב-0.9%.

ההשוואה השנתית של מחירי העסקאות שבוצעו במהלך החודשים פברואר - מרץ 2024 לעומת מחירי העסקאות שבוצעו במהלך החודשים פברואר - מרץ 2023, מראה עלייה של 1.1% במדד השנתי של מחירי הדירות.

אתגרי בנק ישראל

בנק ישראל יחליט על הריבית בסוף החודש. מלבד המדד הגבוה, לבנק ישראל יש כנראה שיקולים נוספים, לפי "כלכליסט". הריבית עומדת על 4.5%, ונראה שבנק ישראל יבחן מגמות ארוכות טווח, האם יש התאוששות בצריכה כעת לאחר הכניסה לשגרת המלחמה, או שהאינפלציה מתונה מספיק כדי לאפשר בפועל לריבית יקוצץ בהחלטה הבאה.

בנוסף, הגירעון התקציבי השנתי עלה באפריל לרמה של 7% מהתמ"ג וצפוי להמשיך לעלות עד אוקטובר, כך שהמדיניות הפיסקלית המרחיבה של האוצר עשויה להוות שיקול מדיניות נוסף לממשלה ולבנק המרכזי בכל הנוגע לחשיבה. על קיצוץ... ריבית.

יונתן כץ מחברת לידר שוקי הון הישראלית צופה כי "לאור אי הוודאות הגיאופוליטית והלחץ לעליית מחירים, שצפוי להימשך בתקופה הקרובה, לא צפויה הורדת ריבית בפגישת בנק ישראל הבאה". כץ מוסיף כי ללא עלייה משמעותית בשער השקל, לא תהיה הורדת ריבית של בנק ישראל השנה.

בבנק ישראל צופים כי במהלך 2024 יבוצעו שלוש הורדות ריבית נוספות, שיובילו לריבית של 3.75% בסוף השנה הנוכחית. מנחם מציין שדי ברור שהריבית לא תרד החודש. עם זאת, ראוי לציין כי מדד המחירים לצרכן ללא דיור עלה החודש ב-0.3% בלבד.

נראה כי מבחינת בנק ישראל, סביבת האינפלציה הגוברת בד בבד עם עליית פרמיית הסיכון על המשק מחזקת את ההערכה כי החלון להורדת הריבית עומד להיסגר. קצב האינפלציה השנתי צפוי לעלות שוב מעל הגבול העליון של היעד בחודשים הקרובים. לפיכך, על רקע הסיכון לאינפלציה כלפי מעלה הנובעת בעיקר מהתאוששות מהירה של הביקוש ביחס להיצע ולמדיניות פיסקלית מרחיבה, סביר לצפות ליציבות ארוכת טווח בריבית ברמתה הנוכחית.