הבנק המרכזי האירופי מתמודד עם הידוק מוניטרי על רקע סיכונים אינפלציוניים מוגברים

Monday 13 April 2026 - 17:30

המדיניות המוניטרית בגוש האירו עשויה לפנות לכיוון צנע גדול יותר, שכן מתחים גיאופוליטיים במזרח התיכון ממשיכים להזין את עליית מחירי האנרגיה ולהגביר את הלחצים האינפלציוניים. מצב זה מציב בפני הבנק המרכזי האירופי (ECB) דילמה בין שליטה באינפלציה לבין תמיכה בצמיחה כלכלית שברירית ממילא.

על פי ניתוח שנערך לאחרונה על ידי UBS, הבנק המרכזי האירופי עשוי ליישם לפחות שתי העלאות ריבית של 25 נקודות בסיס השנה, ולהביא את הריבית העיקרית לכ-2.50% עד ספטמבר. כיוון זה משקף את ההשפעה ההדרגתית של עלויות האנרגיה הגואות על הכלכלה האירופית.

הדו"ח מדגיש כי שיבושים בשוקי האנרגיה, הקשורים למתחים במזרח התיכון, מתחילים להשפיע על מחירי הצרכן, ובכך מגדילים את הסיכונים לאינפלציה מתמשכת יותר. בהקשר זה, חלק מהתרחישים אף צופים הידוק מהיר יותר של המדיניות המוניטרית אם הלחצים האינפלציוניים יגברו.

אנליסטים סבורים כי העלאות ריבית צפויות בפגישות ביוני ובספטמבר, אך אינם שוללים פעולה מוקדמת יותר כבר בסוף אפריל אם יופיעו סימנים לתופעות לוואי של האינפלציה באינדיקטורים הכלכליים.

לפיכך, הבנק המרכזי האירופי פועל במה שמתואר כסביבה מעין-סטגפלציונית, שבה המאבק באינפלציה באמצעות הידוק מוניטרי מסכן עוד יותר את הצמיחה הכלכלית הפגיעה ממילא.

הדו"ח מזהיר גם מפני הנחות הנחשבות אופטימיות מדי, במיוחד במקרה של הפרעה ממושכת באספקת הנפט והגז מהמפרץ, דבר שעלול להגביר את הצורך במדיניות מוניטרית מגבילה עוד יותר.

בשאר אירופה, מסלולי המדיניות המוניטרית שונים. בנק אנגליה צפוי להעדיף ייצוב ממושך של שיעורי הריבית שלו, כאשר קיצוץ אפשרי נשקלת לקראת סוף 2026. הבנק הלאומי השוויצרי צפוי לשמור על שיעורי הריבית שלו על 0% עד 2027, בעוד שבדיה צפויה לשמור על שיעור הריבית יציב על 1.75%.

לדברי UBS, ההתפתחויות במצב האנרגיה העולמי נותרות הגורם המכריע לעתיד המדיניות המוניטרית האירופית. הידרדרות ממושכת בתנאי האספקה עלולה לאלץ את הבנק המרכזי האירופי לאמץ גישה מגבילה עוד יותר, גם במחיר של האטה כלכלית בולטת יותר בגוש האירו.