גולדמן זאקס מזהיר מפני עידן חדש של תנודתיות גבוהה בשוקי הסחורות הגלובליים
גולדמן זאקס הזהיר כי שוקי הסחורות הגלובליים נכנסו למה שהוא מתאר כ"עידן של תנודתיות גבוהה", המונע על ידי ממשלות שבונות מלאי אסטרטגי אשר מפרקים מערכת גלובלית שבעבר הייתה משולבת והופכים את המחירים לרגישים יותר לשיבושים.
בדו"ח שפורסם ב-10 בפברואר, אמר בנק ההשקעות כי דרישת הביטוח, כפי שהבנקים המרכזיים יישמו זה מכבר על זהב, משתרעת כעת על מתכות תעשייתיות. מדינות נותנות עדיפות גוברת לביטחון אספקה על פני יעילות השוק, מה שמסמן את מה שהבנק אפיין כשינוי מבני באופן שבו סחורות מנוהלות ומשוערכות.
לינה תומאס, אנליסטית סחורות בגולדמן זאקס, כתבה כי השווקים מתרחקים מאיזון עולמי יחיד בין היצע לביקוש לכיוון מערכת מקוטעת יותר מבחינה אזורית. במשך עשרות שנים, שיבושים באספקה בחלק אחד של העולם יכלו להיות מקוזזים על ידי עודפים במקומות אחרים, ובכך למעשה איגום מלאי ברמה הגלובלית. מנגנון בלימת זעזועים זה נחלש ככל שממשלות בונות עתודות לאומיות ומבצעות ארגון מחדש של שרשראות אספקה לאורך קווים אזוריים.
נחושת ממחישה את המגמה. אפילו על רקע תחזיות של עודף היצע עולמי, התנהגות אגירת המלאי הידקה את הזמינות במרכזי מסחר מרכזיים, ותמכה במחירים. כסף הראה תגובה חדה אף יותר. גולדמן זאקס מעריך כי ביקוש שבועי נטו של 1,000 טון מעלה בדרך כלל את מחירי הכסף בכ-2 אחוזים. עם מלאי נמוך בלונדון, רגישות המחירים טיפסה לכ-7 אחוזים, מה שמדגיש מאגרים דלים יותר בשווקים מרכזיים.
דו"ח הבנק מצביע על כך שייתכן שהתנודתיות בסחורות כבר אינה מחזורית אלא מבנית, ומשקפת שינויים מתמשכים באופן שבו חוסר האיזון בין היצע לביקוש נספג.
מדיניות ארה"ב האחרונה מציעה דוגמה קונקרטית. "פרויקט הכספת" של ממשל טראמפ, שהוכרז רשמית ב-3 בפברואר, שואף ליצור עתודות אסטרטגיות המכסות כ-60 יום של מינרלים קריטיים, כולל מינרלים נדירים, נחושת וליתיום. היוזמה, בסך 12 מיליארד דולר, נועדה להגן על יצרנים אמריקאים מפני זעזועי היצע.
יותר מתריסר חברות, כולל ג'נרל מוטורס, בואינג וגוגל של אלפבית, התחייבו להשתתף. הרזרבה מבוססת על מודל רזרבת הנפט האסטרטגית ותמומן באמצעות 10 מיליארד דולר מבנק הייצוא והיבוא, לצד 2 מיליארד דולר מתרומות מהמגזר הפרטי.
גולדמן זאקס שומרת על תחזית אופטימית לגבי זהב. הבנק צופה כי המחירים עשויים להגיע ל-5,400 דולר לאונקיה עד סוף השנה, כאשר הסיכונים נוטים כלפי מעלה. לאחרונה היא העלתה את יעד הזהב שלה לדצמבר 2026 מ-4,900 דולר, תוך ציטוט גיוון מתמשך מצד משקיעים פרטיים ובנקים מרכזיים של שווקים מתעוררים המשתמשים בזהב כגידור מפני סיכונים גיאופוליטיים ופיננסיים.
בניגוד לסחורות רבות אחרות, היצע הזהב אינו גמיש מבחינה מבנית. תפוקת המכרות השנתית מגיבה רק באופן שולי לתנודות מחירים, מה שמאפשר לביקוש מתמשך המונע על ידי ניהול סיכונים וגיוון רזרבות להפעיל לחץ כלפי מעלה ממושך ולא עליות קצרות מועד.
-
12:40
-
12:25
-
12:10
-
10:55
-
10:25
-
09:59
-
09:20
-
09:20
-
09:05
-
08:50
-
23:32
-
23:15
-
23:00
-
22:51
-
22:50
-
22:45
-
22:42
-
22:39
-
22:22
-
22:00
-
21:42
-
21:30
-
21:23
-
21:16
-
20:55
-
20:25
-
20:20
-
20:00
-
19:30
-
19:19
-
19:05
-
19:02
-
18:50
-
18:32
-
18:15
-
17:46
-
17:29
-
17:23
-
17:00
-
16:30
-
16:15
-
15:32
-
15:20
-
15:15
-
15:09
-
14:55
-
14:50
-
14:35
-
14:32
-
14:14
-
13:50
-
13:30
-
13:30
-
13:13
-
12:47
