הצונאמי הכסוף משנה את שוק הנדל"ן הגלובלי

16:30

במשך עשורים, צמיחת האוכלוסייה הייתה אחת היסודות החזקים ביותר של שוק הדיור הגלובלי. יותר אנשים בדרך כלל משמעותם יותר משקי בית, ביקוש חזק יותר לבתים ובאזורים רבים, עליית ערכי הנכסים. אבל שינוי דמוגרפי מאתגר כעת את ההנחה הממושכת הזו.

ירידת שיעורי הילודה, תוחלת חיים ארוכה יותר ודעיכת האוכלוסייה משנים את שוקי הדיור בכמה כלכלות מרכזיות. ככל שהחברות מזדקנות, הבעיה הולכת ומשתנה ממחסור בבתים לשפע פוטנציאלי של נכסים באזורים שבהם מספר משקי הבית מצטמצם.

יפן מציעה אחד מהדוגמאות הברורות ביותר לשינוי הזה. המדינה חוותה ירידת אוכלוסייה מאז 2008, בעוד שאנשים בגיל 65 ומעלה מהווים כיום כמעט שליש מאוכלוסייתה. באותו הזמן, הדורות הצעירים מתרכזים יותר ויותר במרכזים עירוניים גדולים, ומשאירים הרבה קהילות כפריות עם פחות תושבים.

שינוי דמוגרפי זה תרם למספר הולך וגדל של בתים ריקים. נתונים רשמיים מיפן לשנת 2024 מצביעים על כך שמספר הנכסים המגורים הבלתי מאוכלסים עומד על כ-9 מיליון, המהווים כ-13.8% מהמאגר הכולל של דיור במדינה. באזורים כפריים מסוימים, נכסים נטושים או מזדקנים מוצעים במחירים נמוכים במיוחד, בעוד שהרשויות המקומיות הציגו תמריצים כדי למשוך תושבים חדשים.

עם זאת, יפן גם מדגימה שירידת אוכלוסייה לא משפיעה על כל שוק נדל"ן באותו אופן. טוקיו ומרכזים עירוניים גדולים אחרים ממשיכים למשוך עובדים, עסקים והשקעות בזכות הזדמנויות תעסוקה, תשתיות וגישה לשירותים. זמינות קרקע מוגבלת באזורים הנחשקים תורמת גם היא לשמירה על ערכי הנכסים.

הפנומן אינו מוגבל ליפן. סין נכנסה לתקופת ירידת אוכלוסייה בשנת 2022, בעוד ששיעורי הילודה הנמוכים והצמצום בהקמת משקי בית הוסיפו לחץ על מגזר הנדל"ן שכבר היה במצב קשה. הביקוש לדיור פגיע במיוחד בערים שחסרות תחזיות כלכליות חיוביות או יכולת למשוך תושבים חדשים.

קוריאה הדרומית מתמודדת עם אתגר דמוגרפי דומה. סיאול ממשיכה להנות מהמרכזיות שלה בעבודה, שירותים ותשתיות, אך כמה ערים אזוריות חוות לחץ גובר ככל שאוכלוסייתן מצטמצמת. הניגוד מדגיש תכונה הולכת וגדלה של שוקי הנדל"ן העתידיים: מגמות דמוגרפיות לאומיות עשויות להיות פחות חשובות מהיכולת של ערים בודדות למשוך ולשמור על תושבים.

גם איטליה מתמודדת עם הזדקנות האוכלוסייה ודעיכת אוכלוסייה בכמה עיירות קטנות, במיוחד בחלקים מהדרום. כמה רשויות מקומיות ניסו למכור בתים במחירים סימבוליים ותמריצים אחרים שנועדו למשוך תושבים, לשפץ מבנים נטושים ולהחיות קהילות מקומיות.

האו"ם מעריך כי אנשים בגיל 65 ומעלה עשויים להוות כ-אחד מתוך שישה אנשים ברחבי העולם עד 2050, בהשוואה לכ-אחד מתוך עשרה בשנת 2021. באותו הזמן, ירידת הפריון בהרבה כלכלות מפותחות מצמצמת את גודלם של הדורות העתידיים הנכנסים לשוק הדיור.

ההשלכות חורגות ממספר הקונים הפוטנציאליים. אוכלוסייה מזדקנת יכולה גם לשנות את סוג הדיור המבוקש. משקי בית מבוגרים עשויים להעדיף יותר ויותר בתים קטנים, נגישים הנמצאים קרוב למתקני בריאות, תחבורה ציבורית, חנויות ושירותים חיוניים אחרים.

בתים משפחתיים גדולים בפרברים עשויים להפוך לפחות אטרקטיביים בשווקים מסוימים כאשר ילדים עוזבים את בתיהם של הוריהם ובעלים מבוגרים מוצאים נכסים גדולים יקרים או קשים לתחזוקה. זה עשוי לעודד מפתחים לעצב פרויקטי דיור עם תכונות נגישות, מעליות, יעילות אנרגטית ושירותים קרובים.

המעבר הדמוגרפי עשוי לכן לכפות שינוי מהותי במדיניות הדיור המסורתית. ממשלות התמקדו היסטורית בהגדלת היצע הדיור כדי לעמוד בביקוש הגובר. בקהילות המצטמצמות, עם זאת, האתגר עשוי להיות ניהול מאגר דיור קיים שמעלה על מספר משקי הבית המוכנים או המסוגלים להתגורר בו.

אי האיזון הזה עשוי להפעיל לחץ כלפי מטה על ערכי הנכסים באזורים החווים אובדן אוכלוסייה מתמשך. אזורים שאינם מצליחים למשוך עובדים, עסקים או מהגרים עשויים להתמודד עם מחזור קשה במיוחד שבו פחות תושבים מובילים לביקוש חלש יותר, ירידת ערכי הנכסים וירידה כלכלית נוספת.

באותו הזמן, שיעורי הריבית ותנאי המשכנתאות יישארו גורמים חשובים לפעילות הדיור, אך ייתכן שהם לא יהיו מספיקים יותר כדי להסביר מגמות שוק ארוכות טווח. גורמים דמוגרפיים, הזדמנויות תעסוקה, דפוסי הגירה, תשתיות וגישה לשירותים הופכים יותר ויותר חשובים בקביעת היכן הביקוש לדיור יישאר חזק.

המה שנקרא "הצונאמי הכסוף" לא צפוי לשנות כל שוק נדל"ן באותו קצב. השפעותיו עשויות להופיע בהדרגה, בניגוד להשפעה המיידית של משברים פיננסיים או זעזועי ריבית. עם זאת, השפעתו לטווח הארוך עשויה להיות עמוקה כי השינויים הדמוגרפיים מתפתחים במשך עשורים.

עבור ממשלות, מפתחים ומשקיעים, האתגר יכלול יותר ויותר הבנה לא רק כמה בתים שוק זקוק, אלא גם היכן הבתים האלה צריכים להיות ממוקמים, איך הם צריכים להיות מעוצבים ואילו דורות הם צריכים לשרת.

התחרות בין ערים עשויה לכן לעבור מבניית מספר הבתים הגדול ביותר האפשרי למשיכת תושבים, עבודות והשקעות. באזורים מטרופוליניים גדלים, מחסור בדיור עשוי להישאר דאגה מרכזית, בעוד שאזורים מתכווצים עשויים להתמודד עם בעיה שונה לחלוטין: איך לשמור על הערך והשימושיות של מיליוני נכסים קיימים.

ככל שהאוכלוסיות מזדקנות ושיעורי הפריון יורדים, העתיד של הנדל"ן תלוי יותר ויותר ביכולת של עיר להישאר אטרקטיבית כלכלית ודמוגרפית. שוקי הנדל"ן של המחר עשויים להיות מעוצבים כמו על ידי תנועת וגיל האנשים כמו על ידי בניית המבנים עצמם.