תשואות אג"ח עולמיות יורדות בעקבות ירידת חששות אנרגיה ומתח גיאופוליטי

Wednesday 23 September 2026 - 14:32

תשואות אג"ח ממשלתיות בשווקים מרכזיים ירדו ביום שלישי בעקבות ירידת מחירי האנרגיה ותקוות מחודשות להתקדמות דיפלומטית במזרח התיכון, דבר שהפחית חלק מהחששות האינפלציוניים שהכבידו על שוקי האג"ח בימים האחרונים.

המגמה הזו הגיעה לאחר תקופה של עליות חדות בעלויות ההלוואות הממשלתיות, כאשר המשקיעים היו מודאגים שהפרעות באספקת האנרגיה עלולות להעלות את מחירי הנפט ולהאריך את לחצי האינפלציה. בתחילת ספטמבר, עליית מחירי הנפט והאי-ודאות הגיאופוליטית תרמו למכירה רחבה של אג"ח ממשלתיות, מה שהוביל את התשואות לרמות הגבוהות ביותר שלהן בשנים האחרונות בשווקים מרכזיים רבים.

הירידה האחרונה בתשואות הגיעה כאשר מחירי הנפט ירדו בעקבות ציפיות שהמאמצים הדיפלומטיים עשויים לסייע לבלום את הסכסוך בין ארצות הברית לאיראן. טהראן הצהירה שהיא עשויה לפתוח מחדש את מיצר הורמוז, החשוב מבחינה אסטרטגית, אם וושינגטון תצמצם את הלחץ הצבאי ותסיר את הסנקציות על נמלי איראן. האפשרות למו"מ מחודש סייעה להפחית חלק מהחששות המיידיים סביב אספקת האנרגיה הגלובלית.

ירידת מחירי האנרגיה יכולה להיות משמעותית למשקיעי אג"ח, שכן עלויות הנפט והדלק משפיעות על האינפלציה הכללית. כאשר ציפיות האינפלציה עולות, השוק לעיתים קרובות צופה שהבנקים המרכזיים ישמרו על שיעורי ריבית גבוהים יותר זמן רב יותר, מה שמגביר את עלויות ההלוואות הממשלתיות ומפעיל לחצים כלפי מטה על מחירי האג"ח.

השינוי במצב הרוח בא לידי ביטוי בכמה שווקי חוב מרכזיים. תשואת אג"ח ממשלתית ל-10 שנים בארצות הברית ירדה ב-2.7 נקודות בסיס ל-4.932%, בעוד שתשואת אג"ח ממשלתית ל-10 שנים בגרמניה ירדה ב-1.7 נקודות בסיס ל-3.447%. תשואת אג"ח ל-10 שנים בבריטניה ירדה בכ-3.8 נקודות בסיס ל-5.181%, בעוד שתשואת אג"ח ל-10 שנים באיטליה ירדה ב-1.6 נקודות בסיס ל-4.322%.

עם זאת, הירידה נותרה חלק מסביבה שוק מאוד תנודתית. תשואות האג"ח הממשלתיות בארצות הברית עלו לאחרונה לרמות הגבוהות ביותר שלהן מאז 2007, בעוד שתשואות האג"ח הממשלתיות בגרמניה הגיעו לרמה החזקה ביותר שלהן ביותר מ-17 שנים, כאשר המשקיעים העריכו את האינפלציה, ההלוואות הממשלתיות ומדיניות הפיקוח המוניטרי.

הבנקים המרכזיים נשארים רגישים במיוחד לאפשרות שהזעזועים האנרגטיים עשויים להיות משולבים בלחצים רחבים יותר על המחירים. פקידי הפדרל ריזרב הדגישו לאחרונה כי האינפלציה בארצות הברית אינה נובעת רק מהשפעות אנרגיה ומכסים, כאשר הביקוש החזק של הצרכנים והפעילות הכלכלית הרחבה תורמים גם לאינפלציה מתמשכת.

לכן, המשקיעים עוקבים מקרוב אחרי שוקי האנרגיה וההתפתחויות הדיפלומטיות. האסיפה הכללית של האומות המאוחדות בניו יורק מספקת רקע למגעים בין וושינגטון לטהראן, בעוד פסגת ארצות הברית-סין נועדה גם להשפיע על הציפיות בשוק לגבי סחר, טכנולוגיה ותנאים כלכליים גלובליים.

בשוקי אג"ח ממשלתיים, השאלה המרכזית היא האם הירידה האחרונה במחירי האנרגיה תתברר כממושכת. ירידה מתמשכת בעלויות הנפט והגז עשויה להפחית את הסיכונים האינפלציוניים ולתמוך בירידות בתשואות, בעוד שהסלמה גיאופוליטית מחודשת או הפרעות סביב מסלולי השיט המרכזיים עשויות במהירות להפוך את השיפור במצב הרוח בשוק.

המגמות האחרונות מדגישות את הקשר ההדוק בין שוקי האנרגיה, ציפיות האינפלציה ועלויות ההלוואות הממשלתיות. כאשר המשקיעים עדיין מעריכים את הכיוון של מדיניות הפיקוח המוניטרי בארצות הברית ובאירופה, אג"ח ממשלתיות צפויות להישאר רגישות מאוד להתפתחויות בשוקי הסחורות ובדיפלומטיה הבינלאומית.