המדיניות של טראמפ והאתגרים של מיקומו של הדולר בכלכלה העולמית

Friday 21 March 2025 - 11:30

מדיניותו של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ מציבה אתגר גדול למעמדו של הדולר, שכן הוא שואף לאזן את המטרה המורכבת של תמיכה בייצור בארה"ב עם מטבע חלש ושמירה על מעמדו של הדולר כמכשיר רב עוצמה בסחר העולמי. למרות שמטבע לאומי חלש עשוי לשפר את התחרותיות של היצוא האמריקאי, הוא גם מפעיל לחץ אינפלציוני ומסבך את המשימה של הפדרל ריזרב לשמור על שיעורי ריבית נמוכים.

מבחינה היסטורית, ארצות הברית תמיד העדיפה מדיניות דולרית חזקה, גורם מפתח התומך בכוח הקנייה של הצרכנים ותורם להפחתת האינפלציה. יתרה מכך, הדולר נותר המטבע המועדף בסחר הבינלאומי, והוא ממלא תפקיד מכריע ביציבות המערכת הפיננסית העולמית. בהקשר זה, שר האוצר האמריקני סטיבן מנוצ'ין אישר כי מדיניות זו לא תשתנה.

עם זאת, טראמפ רוצה לחזק את התחרותיות של הכלכלה האמריקאית על ידי הגדלת ערך הדולר מול מטבעות אחרים כדי לשמור על הדומיננטיות שלו בסחר הבינלאומי. עם זאת, היא גם מבקשת להחליש את המטבע האמריקאי כדי לתמוך במגזר היצרני ולהפוך את היצוא האמריקאי לאטרקטיבי יותר עבור קונים זרים. עם זאת, השגת שתי המטרות בו זמנית נראית כמשימה בלתי אפשרית.

ישנם גורמים רבים המשפיעים על ערכו של מטבע, אך טראמפ יכול להשפיע בעקיפין על ערכו על ידי לחץ על מדינות אחרות להעריך את המטבעות שלהן או על ידי הגדלת הביקוש לסחורות אמריקאיות באמצעות איום של מכסים על יבוא. במסעו לסגור את הגירעון המסחרי, הנובע מקניית סחורות במקום מייצוא, טראמפ רואה בחוזק הדולר מכשול גדול. הוא אמר בעבר כי הערך הגבוה של הדולר מהווה נטל על עסקים אמריקאים, ופוגע בתחרותיות שלהם.

התעריפים של טראמפ עשויים להוות דרך לפתרון בעיה זו, אבל הם גם מסתכנים בדלקת אינפלציה, מה שדוחף את הפדרל ריזרב להעלות את הריבית. זה בתורו יכול להפוך את הדולר לאטרקטיבי יותר למשקיעים זרים, ולהגביר את הביקוש למטבע כמקלט בטוח. יתרה מכך, חוסר הוודאות שנוצר ממדיניותו של טראמפ מגביר גם את הביקוש לדולר.

מעמדו של הדולר כמטבע הרזרבה העיקרי מועיל במידה רבה לארה"ב. לדוגמה, ממשלת ארה"ב יכולה ללוות כסף באמצעות מכירת שטרות אוצר. הודות לביקוש חזק לדולר, הוא לא נאלץ לשלם ריביות גבוהות, מה שמפחית את עלויות ההלוואות. יתרה מכך, העובדה שהדולר הוא מטבע הרזרבה העיקרי מעניקה לארצות הברית כוח השפעה עצום על הבמה הבינלאומית. לדוגמה, לאחר הפלישה לאוקראינה, נשללה מרוסיה גישה לדולר עבור עסקאות רבות, מה שהפך את המסחר בה ליקר.

למרות מאמציו להחליש את הדולר, נראה שטראמפ נחוש לשמור על מקומו של המטבע האמריקאי בכלכלה העולמית. כאשר קבוצה של מדינות BRICS הציעה את הרעיון של יצירת מטבע חדש, טראמפ הגיב מיד, והזהיר כי יטיל מכסים של 100% על היבוא שלהן, איום ברור מצידו מול כל קריאת תיגר על עמדת הדולר.

שר האוצר לשעבר, לארי סאמרס, הזהיר כי המדיניות וההצהרות ההפכפכות של טראמפ עלולות להוות איום רציני על שליטתו של הדולר כמטבע העיקרי במערכת הפיננסית העולמית. למרות שטראמפ יכול לנקוט בצעדים להחלשת או להפחית את ערכו של הדולר, מדיניותו עלולה להניב תוצאות בניגוד לכוונותיו, וסביר להניח שהוא לא יצליח לשמור על הדומיננטיות של הדולר בסחר הבינלאומי תוך הפחתת ערכו כדי לתמוך ביצוא של ארה"ב.