מרוקו מתייצבת כמועמדת מובילה למדד החוב החדש של JPMorgan

14:50

מרוקו מתכוננת לרכוש חשיפה רבה יותר בקרב משקיעי החוב הבינלאומיים כאשר JPMorgan מתכננת להשיק מדד חדש שנועד לעקוב אחר אג"ח ממשלתיות במטבע מקומי שהונפקו על ידי שווקים פרונטליים.

המדד החדש GBI-EM Edge צפוי להיות מושק לפני סוף ספטמבר, ומביא יחדיו חובות ריבוניים במטבע מקומי מ-26 כלכלות פרונטליות. התיק צפוי לייצג כ-330 מיליארד דולר באג"ח ממשלתיות זכאיות, מה שיצור נקודת ייחוס חדשה למשקיעים המחפשים חשיפה לשווקי חוב עם תשואות גבוהות יותר מחוץ לאוניברס של שווקים מתפתחים המוכרים יותר.

מרוקו מדווחת כי היא בין המדינות שצפויות לקבל הקצאה יחסית משמעותית במדד, לצד מצרים, וייטנאם, קזחסטן, בנגלדש, פקיסטן, ניגריה וסרי לנקה. JPMorgan צפויה להטיל מגבלת משקל של 8% לכל מדינה, דבר שמגביל את הריכוז של המדד בכל שוק בודד.

המדד מיועד להיות מעוצב סביב דרישות זכאות ספציפיות שנועדו להבטיח רמת נזילות ובשלות מינימלית. אג"ח זכאיות חייבות לדווח על ערךOutstanding qualifying של לפחות 250 מיליון דולר, בעוד שהניירות חייבים להיות עם לפחות שנתיים וחצי עד לפדיון.

הרכב הגיאוגרפי של המדד עשוי גם להעניק לשווקים אפריקאיים נוכחות חזקה במיוחד. מדינות אפריקה צפויות להוות כ-45% מהמדד, בעוד ששוקי פרונטליים באסיה עשויים לייצג קרוב לשליש מהמשקל הכולל שלו. מבנה זה משקף את החשיבות הגוברת של שווקי חוב במטבע מקומי בכלכלות מתפתחות.

אחת מהמשיכות העיקריות של המדד החדש היא פרופיל התשואה הפוטנציאלי הגבוה יותר שלו. התשואה הנומינלית הממוצעת של האג"ח הצפויות להיכלל מוערכת בכ-10.4%, כ-440 נקודות בסיס מעל התשואה הממוצעת של מדד האג"ח במטבע מקומי של JPMorgan. ההבדל מדגיש את הפוטנציאל להחזר נוסף, אך גם משקף את הסיכונים הגבוהים יותר הקשורים בדרך כלל לשווקים פרונטליים.

העניין של המשקיעים בחובות ריבוניים במטבע מקומי עלה באופן משמעותי במהלך העשור האחרון. השוק עבור חובות במטבע מקומי הנסחרים שהונפקו על ידי כלכלות מתפתחות גדל ככל הנראה פי שלושה במהלך תקופה זו, והגיע לכ-1 טריליון דולר. ההתרחבות נתמכה על ידי מאמצים רבים בכלכלות מתפתחות להעמיק את השווקים הפנימיים ולהפחית את התלות בהלוואות במטבע חוץ.

עבור מרוקו, הכללה במדד בינלאומי מרכזי עשויה להיות בעלת משמעויות חשובות עבור שוק האג"ח הריבוני המקומי. קרנות בינלאומיות ומשקיעים מוסדיים המשתמשים במדדי ייחוס כדי להנחות הקצאות תיקים עשויים לקבל חשיפה רבה יותר לניירות ערך ממשלתיים של מרוקו, מה שעשוי להרחיב את בסיס המשקיעים עבור חובות במטבע מקומי.

ההתפתחות הזו מתרחשת גם כאשר מרוקו ממשיכה לחזק את מעמדה בשווקים הפיננסיים הבינלאומיים. המדינה חיפשה באופן גובר לגוון את מקורות המימון שלה, לפתח את שוק ההון המקומי ולמשוך השקעות בינלאומיות תוך שמירה על עמידות רבה יותר בפני זעזועים פיננסיים חיצוניים.

עם זאת, הכללה במדד אינה מבטיחה אוטומטית זרימות הון גדולות. החלטות השקעה ימשיכו להיות תלויות בגורמים כגון נזילות בשוק, תנועות מטבע, שיעורי ריבית, תנאים פיסקליים והערכות של משקיעים לגבי סיכונים כלכליים ופוליטיים. המשקל שיוקצה למרוקו במדד החדש יהיה בכל זאת אינדיקטור חשוב לגבי הרלוונטיות הצפויה שלה למשקיעי חוב בשווקים פרונטליים גלובליים.

השקת GBI-EM Edge עשויה לכן להעניק למרוקו מקום חזק יותר על המפה הבינלאומית של החוב הקבוע. כאשר משקיעים מחפשים נכסים עם תשואות גבוהות יותר מעבר לשווקים המתפתחים והמפותחים המסורתיים, ייצוג רב יותר במדדים גלובליים עשוי לסייע להגדיל את החשיפה של אג"ח ריבוניות של מרוקו ולחזק את הקשרים של המדינה עם הון מוסדי בינלאומי.