פיטר שיף מזהיר על משבר כלכלי אפשרי בארצות הברית חמור יותר מ-2008

12:04

הכלכלן פיטר שיף הזהיר כי ארצות הברית עשויה להתמודד עם משבר כלכלי חמור יותר מהקריסה הפיננסית של 2008, וטוען כי המדינה חשופה כעת לבועת נכסים רחבה הרבה יותר ורמות חוב משמעותיות יותר.

בשיחה בראיון יוטיוב לאחרונה, שיף אמר שהוא מאמין שהסיכונים העומדים בפני הכלכלה האמריקאית מתפרסים על פני מספר קטגוריות נכסים ולא מרוכזים בעיקר במגזרי הדיור והפיננסים, כפי שהיה ברוב המקרים לפני משבר 2008. לדעתו, היקף האי-סדרים הנוכחיים עשוי להפוך את הירידה העתידית לקשה במיוחד לניהול.

שיף, שמבקר מזה זמן רב את המדיניות המוניטרית והפיסקלית של ארצות הברית, טוען כי לממשלה הייתה יותר אפשרות להתערב במהלך משבר 2008. באותה תקופה, הרשויות יכלו לתמוך במוסדות פיננסיים, להזרים נזילות לשווקים ולהשתמש במדיניות מוניטרית כדי למזער את הנזק. היום, עם זאת, הוא אומר שהממשלה הפדרלית צברה נטל חוב כבד הרבה יותר, מה שעשוי להגביל את יכולתה להגיב באותו אופן.

הכלכלן מאמין שזה עשוי לשנות את מהות המשבר העתידי. במקום להיות בעיקר בעיה של אשראי במגזר הפרטי, הוא טוען כי הלוואות ממשלתיות מופרזות עשויות להפוך את החוב הריבוני ואת האמון במימון הציבור למקורות מרכזיים של אי-יציבות.

שיף גם שאל האם יצירת כסף נוסף תספק פתרון בר קיימא. בהערכתו, התרחבות מוניטרית נרחבת עשויה להקל על לחצים פיננסיים מיידיים אך עלולה לסכן את החמרת האינפלציה ולהפחית את כוח הקנייה של המטבע האמריקאי. תגובה כזו, הוא הזהיר, עשויה להשאיר משקי בית בפני ירידה משמעותית בעושרם האמיתי.

דאגה נוספת שהעלה שיף היא הפער בין התחייבויות הפיננסיות לטווח הארוך של הממשלה לבין המשאבים הזמינים למלא אותן. ארצות הברית מתמודדת עם התחייבויות משמעותיות הקשורות לתוכניות פנסיה, שירותי בריאות והוצאות פדרליות אחרות, בעוד תשלומי ריבית על החוב הלאומי ממשיכים לצרוך נתח הולך וגדל מהמשאבים של הממשלה.

אם הלחצים הפיננסיים יחמירו באופן משמעותי, קובעי המדיניות עשויים להתמודד עם בחירות קשות, כולל צמצום הוצאות, העלאת מיסים, הלוואות נוספות או מדיניות המאפשרת אינפלציה גבוהה יותר. שיף טוען שאף אחת מהאפשרויות הללו לא תהיה ללא כאב ושדחיית החלטות קשות עלולה בסופו של דבר להגדיל את העלות הכלכלית.

ההזהרה מגיעה על רקע דיון מתמשך על קיימות המימון הציבורי בארצות הברית. החוב הפדרלי עלה בחדות בעשרות השנים האחרונות, מונע על ידי גירעונות תקציביים מתמשכים, לחצים דמוגרפיים, הוצאות ממשלתיות ועלויות ריבית הולכות ועולות. ריביות גבוהות עשויות להקשות על ניהול החוב מכיוון שהאוצר חייב לממן התחייבויות פג תוקף בתשואות גבוהות יותר.

עם זאת, כלכלנים נשארים מחולקים לגבי הסבירות של משבר דומה לזה של 2008. הקריסה של 2008 הונעה משילוב של הלוואות משכנתא מופרזות, בועת נדל"ן, מוסדות פיננסיים ממונפים מאוד והקפאת שוק האשראי שלאחר מכן. משבר חוב עתידי עשוי להתפתח דרך מנגנונים שונים ותלוי בגורמים כמו ריביות, צמיחה כלכלית, אינפלציה, אמון המשקיעים ומדיניות ממשלתית.

תפקיד הדולר האמריקאי כמטבע הרזרבה הדומיננטי בעולם גם מעניק לוושינגטון יתרונות שאין לרוב המדינות הממשלתיות הכבדות. שוק האוצר נותר אחד השווקים הפיננסיים הגדולים והנזילים ביותר בעולם, בעוד הביקוש לאג"ח ממשלתיות אמריקאיות נותר משמעותי בקרב משקיעים מקומיים ובינלאומיים.

עם זאת, החוב המתרקם ועלויות הריבית הפכו לנושאים חשובים יותר ויותר במדיניות הכלכלית של ארצות הברית. באוגוסט, האוצר האמריקאי דיווח כי החוב הפדרלי חצה לראשונה את רף ה-40 טריליון דולר, מה שמדגיש את היקף ההתחייבויות הפיסקליות של המדינה.

נבואת שיף, אם כן, מייצגת תרחיש פסימי במיוחד ולא תחזית הסכמה. הטענה הרחבה שלו היא ששנים של צבירת חוב ואי-סדרים פיננסיים עשויות להפוך את ההשלכות של הירידה הגדולה הבאה לקשות יותר לשליטה. האם הסיכונים הללו יתפתחו למשבר חמור יותר מ-2008 תלוי כיצד השווקים הפיננסיים, האינפלציה, ההלוואות הממשלתיות ומדיניות המוניטרית יתפתחו בשנים הקרובות.